파라다이스 - 중국 없이도 완벽한 회복 (현대차증권 PDF)

[현대차증권 인터넷/게임/엔터/통신 김현용]
파라다이스(034230): BUY/TP 21,000원 (유지/유지)
<중국 없이도 완벽한 회복>

■영업이익 182억원으로 연속 흑자 기록하며 2022년 양호한 마무리
- 동사 4분기 실적은 매출액 1,932억원(YoY +73.3%), 영업이익 182억원(YoY 흑자전환)으로 당사 전망치 대비로는 20% 하회했지만 2개 분기 흑자 기조를 지속. 매출액은 부문별로 카지노 매출이 593억원(YoY +20%), 호텔 매출이 301억원(YoY +19%), 복합리조트 매출이 1,008억원(YoY +186%)을 기록하며 파라다이스시티가 전사 성장을 견인. 영업이익도 본사(카지노), 세가사미(카지노+호텔), 부산(호텔) 등이 전부 흑자를 이어갔으며, 복합리조트를 영위 중인 세가사미가 134억원의 영업이익을 기록하며 전사 견인

■4분기 드롭액은 전년동기대비 3배증, 1월 드롭액은 전년동월대비 4배증
- 4분기 카지노 드롭액은 12,477억원(YoY +206.8%)으로 코로나 이전 대비 77% 수준으로 회복되었으며, 특히 일본 VIP 드롭액은 6,558억원으로 코로나 이전의 116%를 마크하며 폭발적인 성장세를 견인한 것으로 판단. 1월 드롭액은 4,763억원(YoY +286.1%)으로 일본 VIP 드롭액만 2,339억원을 기록하며 2019년 월평균 대비 124%를 기록. 1분기 드롭액은 14,767억원(YoY +311.2%)으로 예상되며 중국 VIP 회복 없이도 코로나 이전 지표를 완벽하게 회복할 것으로 전망됨

■리오프닝 섹터 대장임을 입증한 파라다이스
- 동사는 구조조정에 따른 비용구조 슬림화, 호텔업 초호황, 그리고 카지노 드롭액 회복의 과정을 거치며 리오프닝 섹터 내에서 가장 먼저 실적 턴어라운드에 성공. 아울러 영업현금흐름 및 추가적인 유동성 확보를 통해 재무구조도 점진적으로 개선해 나갈 계획. 동사는 국내 리오프닝 관련주들 가운데 유일하게 연간 흑자전환에 성공함으로써 1)높은 일본 VIP 비중 수혜, 2)경쟁사 대비 차별화되는 호텔업 수혜를 입증

■투자의견 매수(유지), 목표주가 21,000원(유지) 제시
- 동사에 대해 투자의견 매수, 목표주가 21,000원으로 각각 기존을 유지하도록 함. 투자의견 매수 근거는 1)중국 수요 없이도 일본 VIP를 중심으로 분기 드롭액이 코로나 이전 대비 90% 넘게 회복됐고, 2)호텔 부문도 코로나 이전 대비 130% 매출로 실적 턴어라운드에 크게 기여하고 있기 때문


*URL: https://bit.ly/3IwkGML

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