티앤엘 - "성장 기대감을 반영할 때" IBK증권 리포트 PDF

 

출처 IBK투자증권 텔레그램


IBK투자증권
스몰캡
채윤석 연구위원

티앤엘 - 성장 기대감을 반영할 때

https://bit.ly/3Ejquq2

• 4분기 부진에도 2022년 +13.9% 성장 달성
티앤엘의 2022년 4분기 영업실적은 매출액 230억원(+3.3%, yoy), 영업이익 57억원(+1.8%, yoy), 연간 누적으로 매출액 +13.9%, 영업이익 +10.8% 성장률 기록한 것으로 추정. Church&Dwight의 Hero 인수 절차 진행 영향으로 4분기 안성시 통관 데이터(HS code: 3005904000)는 3분기 기준 해외 창상피복재 수주잔고에 미치지 못하는 약 783만 달러를 기록, 4분기 매출액 성장 제한의 주요 요인으로 분석됨. 2022년 4분기 영업이익률은 성과급 지급 영향으로 4Q21과 유사한 24.8% 기록한 것으로 추정됨

• 2023년: Hero 유통망 확대 & 마이크로니들 판매 호조 전망
2023년 영업실적은 매출액 988억원(+20.6%, yoy), 영업이익 317억원(+28.0%, yoy) 으로 전망. 유통망 확대로 인한 성장과 마이크로니들 화장품의 매출 본격화가 성장을 견인할 것으로 예상되며 향후 매월 수출 실적에 따라 실적 전망 상향 가능성도 존재. 1) 2022년 9월 Hero는 글로벌 생활용품 기업 Church&Dwight에 6.3억 달러에 인수되며 C&D의 핵심 브랜드로 자리 잡음. 2월 3일 Church&Dwight Anlayst Day 자료에 의하면 현재 Target으로 제한적인 Hero의 오프라인 유통망은 CVS를 시작으로 확대될 계획이며, 향후 진출 국가도 유럽 등으로 다변화될 예정. 2) 2022년 2분기부터 수출된 마이크로니들 화장품 매출은 2022년 약 45억원으로 추정. 2023년 100억원 수준의 매출 기대되며 향후 국내 시장에도 런칭 가능성 존재

• 투자의견 매수, 목표주가 56,000원
투자의견‘매수’, 목표주가 56,000원 제시하며 커버리지 개시. 2023년 예상 EPS에 동사 Historical PER 16.9x를 적용하여 산출. 2020년 상장 이후 현재 성장 기대감이 가장 높은 구간에 진입했다는 점을 고려하면 합리적인 수준이라 판단

- 동 자료는 컴플라이언스 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용할 수 없습니다.
-본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.