지니언스 - 보안은 디지털 트랜스포메이션 필수요소 (IV 리서치 리포트)

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[IV Research]

지니언스(263860)-보안은 디지털 트랜스포메이션 필수요소


기업개요: Endpoint 보안 국내 선두주자

동사는 2005년 설립, 2017년 코스닥 상장한 IT 정보보안 기업이다. 공공 및 기업을 대상으로 해킹, 랜섬웨어 등의 사이버 보안 위협으로부터 보호하는 보안 솔루션 및 소프트웨어를 제공하고 있다. 코로나로 인한 팬데믹 사태 이후, 디지털 전환의 시대를 맞아 SW는 더욱 발전했고, 전보다 다양한 정보와 고도화된 기능들이 더욱 다양한 기기를 통해 온라인 상에서 구현되는 세상이 되었다. 이러한 환경 하에 해킹 등의 위협 또한 고도화되고 있고, 정보보호 산업 또한 이에 맞춰 성장하고 있다. 사이버 보안 업체에서 경쟁력을 가진 동사에 주목해야 하는 이유이다.


든든한 Cash Cow NAC + 신성장 동력 ZTNA와 EDR

동사의 주력 제품인 Genian NAC는 현재 동사의 Cash Cow 역할을 하고 있다. 글로벌 NAC 시장은 2020년 기준 13.76억 달러 규모로, 2019년부터 5년간 연평균 10.4% 성장할 것으로 전망된다. Genian NAC는 2022년 나라장터 기준 시장점유율 77%로, 국내 산업 표준 솔루션으로 자리 잡았으며 안정적인 성장을 보이고 있다.

현재 글로벌 보안 업계의 패러다임은 “제로 트러스트”로 이동하고 있다. “제로 트러스트”란 아무것도 믿지 않는다는 의미로, 고도화된 NAC와 같다. Genian ZTNA는 2022년 출시된 제로 트러스트 솔루션으로, 현재 국내는 POC 진행 중으로 고객 확보를 목표로 하고 있으며, 글로벌 중심으로 기술을 확장해 나갈 계획이다.

동사는 국내 최초 EDR 솔루션인 Genian EDR을 개발해, 2022년 누적 기준 130여개의 고객사를 확보하였으며, 공공시장 점유율 또한 2021년 79%에서 2022년 84%로 견고한 1위 자리를 굳히고 있다.


실적 및 밸류에이션

동사는 2005년 설립 이후, 지속 흑자를 기록하고 있으며, 국내 및 글로벌 보안 시장에서의 경쟁력을 바탕으로 지속적인 탑라인 성장을 기록했다. 영업이익률 측면에서는 Genian EDR에 대한 개발비 증가로 잠시 정체하였으나, 2021년을 기점으로 EDR 개발 관련 비용 인식이 마무리되었다. 2022년 연결 기준 실적은 매출액 385억원 (YoY +20.5%), 영업이익 69억원 (YoY +17.2%, OPM 18.0%)로 견조한 실적 성장세를 보였으며, 영업 레버리지 효과가 충분히 반영되는 2023년 실적부터 고성장세를 시현할 전망이다.

이에 반해 밸류에이션은 Historical Low 수준으로 PER 밴드 하단(2023년 기준 8.3x)에서 거래되고 있다. 추후 성장세를 감안한다면 현재주가는 저평가 되어있다는 판단이다.

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