솔루엠 - ESL이 다했다 (하이투자)

[고의영 HI투자 전기전자/☎ 02-2122-9179] 
 
★ [솔루엠/Buy/TP 38,000원(상향)] ESL이 다했다 
 
TP 기존 3.2만원 → 3.8만원 상향. 기존 같이 보수적으로 ICT 23배, 전자부품 6배 적용. ‘23년과 ‘24년 ICT 부문 OP 추정치를 각각 +28%, +18% 상향한 1,056억원, 1,204억원으로 전망 (전사 OP의 80% 이상이 ESL) 
 
1Q 매출 5,790억원, OP 502억원으로 컨센을 각각 +13%, +52% 상회. ICT 매출 3,065억원, OP 496억원으로, 사실상 전사 이익의 전부를 ESL에서 창출. ESL OPM 16%로 대폭 개선 → 영업레버리지 있는 사업임을 확인 
 
2Q 매출 5,013억원, OP 327억원으로 OP 컨센 290억원 상회 전망. 전자부품 부진에도 유럽을 중심으로 한 ESL 호조가 전사 실적을 이끌 것 (2Q ICT 매출 2,120억원, OPM 13% 전망) 
 
최근 1위 업체인 SESL 주가 상승이 가파른데, 1Q 실적호조와 월마트로부터의 대규모 수주 덕분. SESL은 유통 채널들이 인건비 부담을 덜고 옴니채널 전략 구현을 위해 ESL 설치를 서두르고 있음을 언급  
 
이와 동일한 흐름을 이번 솔루엠의 호실적을 통해서 재확인. 동사 역시 고객사 요청에 따라 하반기 일부 수주가 상반기로 앞당겨지는 모양새. 이와 관련하여 1Q 피크아웃 우려가 있으나,  
 
① 유통 채널들이 ESL 투자에 공격적이라는 점, ② 침투율이 10% 내외라는 점, ③ 글로벌 업체 4곳을 포함한 다양한 리테일 채널에 수주 활동을 전개하고 있다는 점 → 2H23 및 ‘24년 실적 상향 가능성 높은 것으로 판단 
 
 
<보고서: https://bit.ly/44kK0Ou> 
 
 
(당사 컴플라이언스 승인을 받고 기발간된 자료의 내용입니다.)