제이브이엠(054950)-탐방 보고서[IV Research]

[IV Research]

제이브이엠(054950)-탐방 보고서

기업개요

동사는 ‘16년 한미약품 그룹으로 편입된 병원 및 약국 자동화시스템 공급 기업이다. 주요 제품은 자체 S/W 기반 ① ATDPS(약품 조제 자동화), ② ADC(약품 관리 자동화) 등이다. ATDPS는 정제 약을 자동으로 분류, 분배, 포장하는 시스템으로 국내 M/S 90% 이상을 차지한다. ATDPS 보급률은 국내의 경우 80~90% 수준이지만, 북미 및 유럽의 경우 10% 미만으로 잠재력이 큰 시장이다. ADC는 병원 내 처방에 따른 의약품 등을 인출 및 관리하는 시스템이다. ADC의 경우 해외 보급률이 높고, 국내 보급률이 낮아 국내 시장에 대한 성장이 기대된다. ‘22년 매출비중은 약품자동화 시스템 50%, 소모품 40%, 기타 10%이다. 100% 자회사인 유럽법인(JVM Europe B.V.)을 통해 유럽 시장을 공략하고 있으며, 한미약품에서 해외영업을 담당하면서 고객 저변을 넓혀가고 있는 것으로 파악된다. 최대주주는 한미사이언스로 지분율 39.2%를 보유 중이다.

주요 성장요인

① 유럽시장 개척: 동사는 ‘16년 한미그룹에 인수되었으며, ‘17년 이후 한미약품 내 제이브이엠 해외영업팀을 신설하고 거래선을 조정함에 따라 ‘18~’19년 실적 부진을 경험하였다. 우량 거래선 확대 및 영업조직 안정화에 따른 효과는 ‘22년부터 나타났다. 유럽법인 실적은 ‘22년 매출액 283억원, 영업이익 19억원으로 흑자전환에 성공했다. 특히 4Q22 매출액 100억원, 영업이익 17억원을 기록하며 4Q22부터 본격적인 성장궤도에 진입했다. 이러한 추세가 ‘23년에도 유지될 시 동사 전사 실적에 상당한 기여가 가능할 것으로 전망한다. 유럽 시장은 기존 리테일 중심에서 병원 시장으로 확대되는 구간이다. 한미그룹에 인수 후 신규고객 확보를 위한 투자와 더불어, 최근 인력난으로 인한 자동화 기기 수요 증가 등의 영향으로 유럽 내 신규 병원고객을 다수 확보한 것으로 파악된다.

② 교체주기 도래: 동사의 ’17년 매출액 1,062억원을 기록하며 매출액 1,000억원대 기업으로 성장했다. 당시 공급된 장비에 대한 노후화에 따라 ‘23년부터 교체수요가 발생할 것으로 전망한다. 동사 ATDPS는 수명이 약 10년이며, 교체주기는 6~7년 수준이다. 최근 온라인 약국의 등장과 대형 약국의 성장으로 조제 속도에 대한 수요가 증가함에 따라 동사는 신규 장비 개발을 통해 대응하였다. 이에 따라 교체수요 발생 시 신규 장비 공급으로 과거 대비 높은 가격의 장비 공급이 가능하다.

③ 신규시장: 향후 건강기능식품 시장으로 신규 시장 확대가 가능할 것으로 전망이다. 건강기능식품을 소분하여 생산 또는 판매하는 경우 동사의 자동화시스템이 필요하기 때문이다. 현재 시범사업을 진행 중으로 ‘24년 법제화가 예상된다. 건강기능식품 제조사 중 시범사업 참여 기업은 33개 기업이며, 점차 확대될 것으로 예상된다. 현재는 샘플 대응 수준에 불과하나, 시장 개화 시 동사의 최대 수주가 가능하다고 판단한다.


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