휴온스 - 실적으로 승부하는 휴온스 (IBK 리포트)

IBK투자증권
제약/바이오
이선경 연구위원

휴온스 - 실적으로 승부하는 휴온스

https://bit.ly/42SwaSC

• 각 사업부별 지속 성장이 기대되는 팔방미인
동사는 수익성이 좋은 전문의약품과 비급여 주사제 제품 중심으로 견조한 매출 성장과 10% 이상의 영업이익율을 유지하며 지속 성장해 왔다. 23년 동사는 전문의약품/뷰티/웰빙/수탁 등 각 사업부별 견조한 매출 성장이 기대되는 가운데 최근 건기식 브랜딩 강화로 인한 수익성 악화 요인을 일부 개선함에 따라 과거 10% 이상의 영업이익율 회복도 기대된다. 이에 따라 23년 동사의 매출은 전년 대비 9.8% 증가한 5,409억원, 영업이익은41.6% 증가한 578억원(OPM 10.7%)을 전망한다.

• 23년 국소마취제 미국 시장 진출 본격화
23년 가장 주목해야할 점은 국소마취제의 성장이다. 동사가 미국에 수출하고 있는 국소마취제는 미국 내 공급부족 약물로 FDA가 생산 일정을 홈페이지에 업데이트하며 관리하고 있는 품목이다.

미국 내 주 제조사인 Pfizer의 미스 라벨링 이슈에 따른 리콜 및 생산 지연, 수요증가 등에 따라 미국내 국소마취제 공급이 부족한 가운데 동사는 Spectra Medical과의 공급 계약에 이어 미국 최대 의약품 유통기업인 McKessin (22년 매출액 2,739억 달러)과의 공급 계약을 통해 22년 8월 미국 수출을 본격화했다. 이에 따라 22년 40.4% 성장에 이어 23년에도 고성장을 이어 나갈 것으로 기대된다. 또한 미국향 국소마취제 수출 확대를 위한 제 2공장도 증설 중에 있어 지속 성장을 위한 발판 마련했다는 점에서 긍정적인 주가 흐름을 기대한다.

• 투자의견 매수, 목표주가 45,000원 커버리지 개시
휴온스에 대한 투자의견은 매수, 목표주가는 45,000원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 동사의 목표주가는 2023년 EBITDA 추정 757억원에 중견 제약사의 12개월 Fwd EV/EBITDA 평균 7.18배를 적용하여 산출했다.

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