하이브 - 글로벌 레이블로서의 품격 (이베스트 리포트)

 

 

[안진아 엔터/미디어]하이브(352820): 글로벌 레이블로서의 품격

투자의견 Buy(maintain) / 목표주가 370,000원(유지)

[리오프닝 본격화 + 아티스트 팬덤 확대에 분기 최대 매출]

-4Q22 매출액 5,353억원(+16.9% YoY), 영업이익 517억원(-30.0% YoY), OPM 9.7%(-6.5%p YoY)로 컨센서스 및 당사 추정치 상회. 

-본격적인 리오프닝에 따른 아티스트 활동 증가로 4Q22 직접 참여형 매출 비중 54%, 간접 참여형 매출 비중 46% 기록. 

-한편, 기타 영업외손실로 4Q22 순이익 적자전환. 1)이타카홀딩스 손상차손 반영(800억원)과 2)전환사채 평가손실(400억원)로 인한 영업외비용 발생에 기인. 

-다만, 현금 흐름과무관한 인식으로 본업을 통한 수익성은 견조하게 지속되고 있으며, 이타카홀딩스 역시 EBITDA 기준 연간 635억원으로 당초 사업 계획 달성

▶️4Q22 실적 포인트
1)2022년 매출액 17,780억원(+41.6% YoY), 영업이익 2,377억원(+24.9% YoY), 
2)기타 영업외손실로 4Q22 순이익 적자전환이나, 현금흐름에 영향 없음

[글로벌 K-POP NO.1 레이블 투명성]

-에스엠 지분 매입 과정에서 다소 난항을 겪고 있으나, 상장 직후 M&A를 포함한 투자/금융활동 및 본업 확장 과정에서 여러 차례에 걸쳐 동사는 시장의 의구심(혹은 의심)을 확신으로 바꿔 증명.

-늘 그래왔듯, 금번 딜 역시 시장 교란을 최소화 하는 가운데 1)최대주주 지분 프리미엄 인정, 2)소액주주들을 위한 공정한 절차를 통한 지분 매입 진행을 단언. 에스엠의 주주가치 제고를 위하는 방향으로 딜을 진행할 것으로 예상.

-또한 상장 직후 첫 배당과 자사주 매입(30% 이내)도 고려하고 있어 K-POP No.1 레이블로서의 투명성과기업 거버넌스 체계 두루 갖추며 글로벌 기준에 맞게 발전하는 중

[목표주가 370,000원, 투자의견 BUY 유지]

-동사에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 370,000원 Top-pick 유지.

-목표주가는 에스엠 지분 매입(39.8%) 가정 아래 12M Fwd(2023E 70%, 2024E 30% 가중치)기준 SOTP 산출(표1 참조).

-에스엠 지분 취득 시, 1)K-POP 글로벌 M/S 확대에 따른 레이블 기업가치 상승, 2)글로벌 팬 플랫폼(위버스) 이익 레버리지 극대화 될 것. 엔터IP 기반 콘텐츠, 게임, 플랫폼, 솔루션 등 각 사업부의 외형 및 이익 성장 이르면 2H23기점 확대 예상

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