삼성바이오로직스 - 1Q23 Preview 도약을 위한 준비 (IBK투자증권)

IBK투자증권
제약/바이오
이선경 연구위원

삼성바이오로직스 - 1Q23 Preview 도약을 위한 준비

https://bit.ly/413mofr

• 23년 1분기, 컨센서스 하회 전망
삼성바이오로직스 23년 1분기 연결기준 매출액은 7,268억원(+42.1% YoY, -24.7% QoQ), 영업이익은 1940억원(+10.1% YoY, -38% QoQ, OPM 26.7%)으로 컨센서스(1개월전 기준) 매출액 8,344억원, 영업이익 2,493억원 대비 각각 12.9%, 22.2% 하회할 것으로 전망한다.

22년 3/4분기에 이어 1,2,3 공장 풀가동 기록을 지속하고 있음에도 불구하고 23년 1분기 실적 둔화를 전망하는 주요 요인은 1분기 매출에 인식될 의약품의 생산/납품 기간(90일)이 기존 생산/납품한 의약품 대비 30일정도 추가 소요되는 제품들이 다수 포함되어 총 생산 배치수가 감소한 것으로 추정되기 때문이다.

• 23년, 하반기 4공장 매출 인식으로 12.7% 매출 성장 기대
22년 10월부터 가동된 4공장 매출은 23년 3분기부터 반영됨에 따라 견조한 성장을 지속, 23년 매출은 전년 대비 12.7% 성장할 것으로 전망한다. 다만 에피스 합병에 따른 PPA 상각 및 경쟁이 심화되고 있는 바이오시밀러 시장을 고려, 영업이익율 감소는 불가피 할 것으로 판단된다.

이에따라 23년 연결기준 매출액 3조 3,834억원(12.7% YoY), 영업이익 1조 48억원(2.2% YoY, OPM 29.7%)을 전망한다. 기존 추정치 대비 연간 영업이익을 상향한 이유는 인플레이션 및 4공장 가동에 따른 인건비/비용 증가분을 하향 조정하였기 때문이다.

• 투자의견 매수 유지, 목표주가 1,080,000원 유지
삼성바이오로직스에 대한 투자의견은 매수 유지, 목표주가는 1,080,000원을 유지한다. 최근 동사는 활발히 진행되고 있는 4공장 수주 계약에 힘입어 5공장 증설 계획을 발표했다. 4공장 수주 활동을 통해 높은 글로벌 시장에서의 높은 수요를 확인했기 때문이라 판단되며 이에 따른 매출 증대 기대감은 동사의 주가에 긍정적 요인으로 작용할 것으로 판단된다.

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